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生猪期货难产十余年,非瘟疫情或成上市催化剂

2019-10-22 15:05:48来源:老寨信息门户网

大连商品交易所准备推出第二种猪的期货。在生猪价格高企的背景下,这一举措引起了市场的广泛关注。

9月11日,在2019年中国玉米产业大会上,大连商品交易所主席李正强表示,大企业将积极推进生猪期货上市,争取早日推出玉米淀粉期权,努力为企业提供更多风险管理工具。

早在几十年前,美国就以期货的形式管理生猪价格风险。然而,国内期货交易所对此问题进行了十多年的研究,至今尚未上市。

中信建投期货种业研究员魏鑫(Wei Xin)对第一财经记者表示,在十多年的生猪期货研究中,生猪价格一直在波动,进一步证明上游生产企业和下游屠宰消费企业都需要生猪期货等风险管理工具。

他说,猪是中国农牧业中非常重要的产业,猪的价格关系到国民经济和人民生活。因此,合同设计应严格控制,以准确反映市场预期,这就要求交货系统和现货市场交易必须顺利挂钩,以吸引水产养殖业进入市场,从而实现金融服务实体的目的。也是因为长期研究的需要,生猪期货上市的过程相对缓慢。

国家再次提出规模化养殖发展目标

由于中国是世界上最大的猪肉生产国,国内需求巨大。尤其是非洲猪瘟疫情应该成为催化剂,这将加快国内生猪期货上市进程。

据行业分析,一方面,生猪产业的规模和标准化程度有了很大提高,非洲猪瘟疫情将为期货质量标准的设计提供条件。另一方面,经过大规模养殖后,生猪价格的大幅波动给企业管理带来了很大压力,对生猪期货等风险管理工具的需求非常强烈。

魏欣说,中国养猪业正面临猪周期问题。在生猪价格周期性波动较大的情况下,养殖企业迫切需要能够控制风险。生猪期货上市将有利于生猪产业的合理发展和生猪企业的风险管理,从而使整个行业更加快速健康地发展。

砖头农产品采购网研究主管林国发认为,期货具有对冲和发现未来市场价格的功能。生猪期货上市可以促进国内养殖产业链的发展,方便生猪养殖企业和猪肉终端企业化解价格周期风险,促进行业更好发展。目前,中国饲料工业的豆粕、玉米和小麦已经上市。猪作为豆粕、玉米和部分饲料小麦、麦麸需求的重要组成部分,将有利于整个产业链的整合,加快饲料、养殖和下游屠宰加工产业的升级。

他还提到,目前中国生猪流通主要是生猪,养殖业疫情的不确定性将对生猪流通和投放产生重要影响。出于谨慎考虑,生猪期货的推出在一定程度上需要大量的系统研究和产业发展。

目前,我国生猪养殖规模已经达到引进生猪期货的要求。年屠宰量超过1万头的农场数量逐年增加,而年屠宰量低于500头的农场数量逐年减少。

截至2018年底,中国每年上市的500个农场占全国总数的近50%,但每年上市的农场或农业团体超过1万个的不到20%。前十大养殖群体每年生产的猪不到5000万头,这在中国生产的7亿头猪中仍占一小部分。

9月6日,国务院办公厅发布《关于稳定生猪生产、促进转型升级的意见》,提出规模化养殖目标:到2022年,产业转型升级取得重要进展,规模化养殖率达到58%左右。到2025年,产业质量将显著提高,种植规模率将达到65%以上。

林国发表示,中国生猪产业产值约为1万亿元。如果加上饲料原料和猪肉产品,产值将超过3万亿元。一般来说,期货交易量是现货交易量的10-20倍。根据养殖产值,理论上,中国未来生猪期货将产生超过10万亿元的期货交易量。

生猪期货上市艰难诞生的背后

全球养猪业有两种模式,欧洲模式和美国模式。

索福克勒斯首席分析师冯永辉说,例如,德国也是一个养猪的家庭农场。一个养猪场有数百头母猪,其规模无法与美国相比。没有推出生猪期货,价格非常稳定。原因在于员工素质高、组织能力强,其中农业协会在实现产销对接中发挥着非常重要的作用。

美国有非常大的养猪场。生产者可以根据价格信号安排生产,这需要价格指导。期货具有价格发现的功能,在完全竞争的市场中可以发挥非常好的作用。

结合美国生猪期货市场的发展,可以发现1961年芝加哥交易所(cme)推出冷冻生猪期货合约始于冷冻和物流技术的进步,随后美国生猪养殖业的标准化和规模化推广迎来了生猪期货市场的巨大发展。

林国发表示,美国生猪期货经历了许多调整,主要是基于生猪产业的发展,从最初的生猪交割到猪肉交割,再到目前的价格指数交割。目的是根据工业发展水平不断调整,降低交付难度和成本,从而更好地为实体服务。美国生猪期货上市降低了美国生猪价格的波动性,延长了价格周期。

在全球期货市场上,有许多交易所进行过生猪期货交易,如美国中美洲商品交易所、荷兰阿姆斯特丹农业期货交易所、匈牙利布达佩斯交易所、波兰波兹南交易所、德国汉诺威商品交易所和韩国交易所。尽管中国的生猪期货正在逐步逼近,但推动上市仍有许多困难。

据中信建投期货研究报告(CITIC Jiantou Futures Research Report)称,中国生猪期货推出的延迟主要是由于生猪养殖业相对分散,市场集中度低,使得各地生猪价格、质量、品种和运输难以统一。

具体来说:首先,标准化很困难,参与度很低。

我国生猪分散养殖是影响生猪期货的重要因素。猪的品种和质量有很大差异,猪的品种、体重、脂肪厚度、肉质等指标的标准化并不容易。另一方面,中小型养猪户有限的风险承受能力和专业能力限制了他们参与期货市场。即使生猪期货在中国推出,生产者的参与度也很低,生猪期货的预期效果也无法实现。

根据行业知识,大连商品交易所计划选择三元杂交瘦肉型生猪作为生猪期货的标的物。

从中国猪的品种来看,猪根据其父母的来源可以分为三类:外三元、内三元和杂交猪。根据经济要求,生猪可分为三种类型:瘦肉型、脂肪型和两用型。其中,“杜长大”三元杂交商品猪,主要是外来三元商品猪,占中国生猪的70%。

魏欣说,虽然养猪业的相关质量标准已经初步形成,但在实际操作中,采集的猪可能是本地杂交猪、三元猪或五元猪。这些猪的质量、来源和饲料喂养条件不同,很难统一价格。如何将这些价格差异反映在期货价格中,以及不同地区是否需要增加补贴,是一个难题。此外,还不清楚在合同启动后的实际交付过程中有多少生猪产品能够达到交付标准。

其次,交货很困难。生猪期货作为一种畜禽和鲜活农产品期货,不同于传统的耐储藏期货。在实际交付过程中,通常会有更多的操作障碍和风险。

第三,投机的挑战。市场分析师表示,尽管中国是生猪的大生产国和消费国,但它在国际市场上没有定价权。如果真正参与期货价格交割的农民较少,那么生猪市场就容易被控制。一旦价格被期货市场的主导者操纵,将违背推出期货的初衷,对生猪养殖业造成更大影响。

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