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解码高盛:国际顶级投行与金融帝国的崛起

2019-11-08 07:47:42来源:老寨信息门户网

对大国兴衰的调查伴随着金融霸权的变化。罗斯柴尔德、高盛、伯克希尔、美林、瑞银...每个金融集团的兴衰都是一部强国的历史。我们通过金融集团观察大国的变化,详细梳理每一代大国崛起背后的金融力量和运作模式,为崛起中的中国及其金融机构提供新的案例。

今天,随着中国的崛起,金融自由化的大门越来越大,带来了前所未有的机遇和挑战。中华民族的伟大复兴将培育一批中国金融机构走上世界舞台,成长为世界顶级金融集团,帮助实现中华民族的伟大复兴。

当不寻常的事情发生时,如果不寻常的事情发生了,那一定是对不寻常的人做的。

摘要

高盛的崛起可以说是一个传奇。有人认为高盛是一个传奇的金融帝国,是华尔街精神的代表,也是国际资本市场的典范。高盛的崛起也有争议。有些人认为高盛是一个肆无忌惮的阴谋集团,控制着美国的经济和金融力量。它向美国政治派出了四名美联储地区主席、三名财政部长和十多名经济政策顾问。它的力量已经扩散到世界的各个角落,成为美国的“经济杀手”。高盛背后的驱动因素是什么?基于公共数据和数据,本文客观再现了高盛的崛起之路。

经过150年的跌宕起伏,高盛已经发展成为一家资产9000亿美元、收入183亿美元的大型国际投资银行。初期(1896-1931年)始于商业票据贴现业务,并与雷曼兄弟合作开始证券承销业务。在追赶时期(1932-1974年),高盛的领导人进入政界,赢得了关键的联系和大量的交易订单,将高盛推向了顶级投资银行。成熟期(1975-2007年)机构投资者增多。高盛将重点从轻资产投资银行转移到资本中介和资本交易等重资产业务,并于1999年在纽约证券交易所上市。转型时期(2008年至今)金融危机后,高盛(Goldman Sachs)将自己转变为一家银行控股公司,开始去杠杆化,削减自营投资,部署金融技术。然而,发展过程并非一帆风顺,而且受到丑闻的困扰。卷入宾夕法尼亚州立铁路公司(Penn State Railway)的巨额票据诈骗案,成为麦克斯韦金融诈骗案的帮凶,在次危机中做空美国房地产,并因衍生品业务给许多在华中国企业造成重大损失。

高盛(Goldman Sachs)展示了顶级投资银行的成功模式:重轻资产并重,多种力量驱动,资本实力雄厚,风力控制能力突出。

首先,以投资银行、经纪人和资产管理公司为代表的轻资产业务由牌照、人才、客户和管理层驱动。在过去十年里,这部分业务只占平均资本的不到2%,但却贡献了35%的收入和44%的利润。为了探索盈利模式,低水平的游戏依靠牌照来开展渠道业务。中间业务积累长期稳定的客户关系,并通过人才和经验增加市场份额。高水平的游戏将创造客户需求,消耗机构交易和信贷中介等业务。高盛对执照奖金不满意。一方面,高盛多年来一直向美国政界输送人才,形成稳定的政治和商业关系,建立关键联系,为高盛带来业务。另一方面,通过创新业务内涵,以中小企业为重点,培育了长期稳定的客户关系,为拓展其他业务奠定了基础。

其次,机构投资者推动了做市商、ficc和股权投资等资本交易业务的崛起。投资银行承担了风险中介的职能,突出了产品创造和控制的能力。在过去十年中,这部分业务资产占82%,贡献了54%的收入和85%的利润。利润模型为股票和债务交易提供一揽子交易服务,包括创建利率和汇率衍生品、做市商、账户管理等。赚取证券差价和管理费。高盛在产品创造和风险控制的驱动下充当风险中介。其88%的产品是非标准化的场外衍生品,寻求高溢价。风险控制的重点是量化头寸管理、独立的风险控制体系和建立三道防线。

第三,在混业经营下,以信用中介为代表的资本中介业务具有融资渠道多元化和成本优势。这部分业务以回购协议、保证金交易、股票质押、贷款和其他业务为代表。近十年来,平均资产占16%,贡献收入占10.4%,但利润贡献不稳定。高盛(Goldman Sachs)在多元化融资渠道和低成本融资成本的驱动下,承担了信用中介的职能。截至2019年6月,高盛发行的债券、存款、证券卖空、回购协议和证券出借是负债的主要来源,分别占34%、20%、13%、9%和1.6%。从融资成本来看,回购协议和融资融券成本最低,平均成本仅为0.6%,储蓄和短期借款成本为0.8%,证券卖空1.4%,长期借款2.1%。

高盛(Goldman Sachs)的发展经验表明,顶级国际投资银行的外部条件需要鼓励创新的政策环境和开放的市场环境,而内部条件需要加强资本实力、控风能力、人才培养、国际化、科技投资等。1)外部监管:随着“加快建设优质投资银行”战略上升到资本市场的顶层,证券交易商的监管政策有望放宽。三个主要领域值得关注。首先,国内场外交易市场的衍生品业务尚未放开。其次,国内证券公司的杠杆增加有限,净资产收益率增长放缓。第三,国内证券公司的担保融资渠道有限,客户保证金无法得到有效利用。2)内部发展:中国证券业需要抓住两大趋势下的机遇,走弯路。首先,在金融自由化的背景下,我们应该借鉴成功的投资银行国际化经验,走出国门,获得国际市场份额。其次,在金融科技的浪潮下,各大国际投资银行纷纷推出金融科技业务。中国证券公司能够将科技创新融入金融业务,提高资产定价和风险管理能力。

风险提示:该报告不构成投资建议。一些信息来自二手文献,可能存在数据的真实性无法长期验证的风险。

目录

1高盛“帝国”成长历史:天使还是魔鬼?

1.1天使?投资银行崛起150年的传奇

1.2恶魔?历史上最大的金融吸血鬼

2业务绩效和业务布局状态

2.1总额水平:高杠杆操作,增加交易收入比例

2.2细分层面:高盛目前形成四大业务线

3商业惯例

3.1轻资产业务:扩大业务规模,提高净销售利率

3.1.1盈利模式:并购咨询收入高居榜首,股票承销牢牢保持前三名。

3.1.2驱动引擎:人才、客户、管理和协作

3.2资本交易业务:获得利差收入的杠杆

3.2.1盈利模式:机构客户服务部贡献40%的收入,做市商为主要来源

3.2.2驱动发动机:衍生产品生成和风力控制能力

3.3资本中介业务:创造信用、提升杠杆

3.3.1盈利模式:投资银行承担信用中介的职能,赚取利差收入

3.3.2驱动引擎:多元化融资渠道和低融资成本

4启示:从高盛看中国证券公司的未来发展

4.1政策环境造成了国内外证券公司模式的差异

4.2金融开放和国际化的挑战

4.3如何布局金融科技

文本

1高盛“帝国”成长历史:天使还是魔鬼?

高盛的崛起可以说是一个传奇。有人认为这是一个传奇的金融帝国,是华尔街精神的代表,也是国际资本市场的典范。高盛的崛起也有争议。有些人认为高盛是一个肆无忌惮的阴谋集团,控制着美国的经济和金融力量。它向美国政治派出了四名美联储地区主席、三名财政部长和十多名经济政策顾问。它的力量已经扩散到世界的各个角落,成为美国的“经济杀手”。高盛背后的驱动因素是什么?基于公共数据和数据,本文客观再现了高盛的崛起之路。

1.1天使?投资银行崛起150年的传奇

高盛经历了四个发展阶段,从备受歧视的犹太票据交易商到控制世界经济命脉的“顶级投资银行”。初期(1896-1931年)始于商业票据贴现业务,并与雷曼兄弟合作开展证券承销业务。在追赶时期(1932-1974年),高盛的领导人进入政界,赢得了关键的联系和大量的交易订单,将高盛推向了顶级投资银行。成熟期(1975-2007年)机构投资者增多。高盛将重点从轻资产投资银行转移到资本中介和资本交易等重资产业务,并于1999年在纽约证券交易所上市。在过渡时期(从2008年至今),金融危机后,高盛(Goldman Sachs)将自己转变为一家银行控股公司,开始去杠杆化,削减自营投资,并部署金融技术。

1)初始时期(1869-1931):以票据开始,以资产结束

票据业务起家:1869年,德裔犹太人马库斯·戈德曼举家迁到纽约,以票据贴现业务起家,成为放贷中介。1888年公司更名为高盛(goldman,saches

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